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Saturday, April 16, 2011

Consejeros independientes, los mejores aliados de los accionistas


Que un CEO acumule demasiado poder y no sea bien supervisado por el consejo puede acarrear efectos no deseados, como los observados en algunos escándalos financieros recientes. De ahí la importancia de los consejeros independientes.

En el documento “El papel del consejero independiente en la supervisión y rotación del CEO”, el profesor del IESE Guido Stein y el asistente de investigación Salvador Plaza analizan tanto las cualidades de esta figura como sus funciones, que incluyen corregir posibles conflictos de interés, garantizar el interés social en las decisiones del consejo, aportar eficacia a la supervisión del equipo ejecutivo y mejorar el gobierno de la sociedad.

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Monday, November 08, 2010

Mujeres ven la inversión de carteras de forma diferente


En un estudio de la división de inversiones del banco británico, Barclays, nos da su último Estudio de las bolsas y de los inversores y, dentro de este estudio, nos habla de las diferencias entre las mujeres y los hombres cuando llega el momento de invertir cartera de inversiones.

La tabla nos resume los resultados de su encuesta que yo resumo a continuación:

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Wednesday, July 07, 2010

Alguien ha visto a los independientes?


¿Puede gobernarse una compañía que vale 10.000 millones de euros en bolsa con sólo diez horas de trabajo al año? Mientras que, para la mayoría de los mortales, ese número de horas equivale a un día de trabajo en el que la jornada se ha alargado un poco, en el Ibex 35, hay, al menos, tres compañías cuyos consejeros independientes le dedican menos de 20 horas anuales a sus funciones como administradores.

Alrededor del 58% de las grandes cotizadas españolas, que superan los 2.000 millones de euros de capitalización bursátil, cuentan con consejeros independientes que no pasan más de 60 horas anuales atendiendo la gestión de las firmas que les pagan su nómina como vocales, según se desprende del informe Consejos de Administración de las Empresas Cotizadas Españolas, elaborado por la consultora PricewaterhouseCoopers (PwC).

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Tuesday, December 29, 2009

La influencia de los inversores institucionales en el gobierno corporativo es nula en las compañías españolas


Los Consejos de Gobierno de las compañías admiten que la RSC sigue siendo en ocasiones un elemento más cosmético que real

Los resultados para los accionistas suelen ser mayores si el Consejo está formado por miembros independientes o externos


Beatriz Lorenzo.- Una vez que el tornado financiero ha refrenado su ímpetu para convertirse en un simple -aunque igualmente molesto- vendaval, todos los ojos están puestos en el epicentro crítico del nuevo sistema productivo que pugna por erigirse tras las ruinas: las cúpulas del gobierno corporativo de las compañías, más orientadas hacia una estructura firme y sostenible a largo plazo en detrimento de los anteriores afanes cortoplacistas que jugaron un desafortunado papel en la crisis económica. La creciente preocupación por todo aspecto vinculado con el gobierno corporativo a nivel regulatorio, público e institucional contrasta fuertemente con el escaso nivel de influencia que tienen los inversores institucionales a la hora de participar en el Gobierno de las empresas, ya sea directa o indirectamente, tal y como revela una reciente investigación capitaneada por el profesor del IESE Pascual Berrote y Russell Reynolds Associates, tras contrastar el punto de vista de inversores institucionales acerca de la forma de estructurar los Consejos de Administración de las compañías -pertenecientes al Ibex 35 y al mercado continuo español- en lo que a representación, independencia, idoneidad de perfiles, composición, rendimiento y sistemas de retribución se refiere. De ese modo, y a pesar de que la estructura de Gobierno de las empresas es un factor clave para los Inversores Institucionales a la hora de decidir en qué empresa invertir, no existe consenso entre éstos a la hora de decidir quién representa sus intereses como accionistas en los órganos de Gobierno, y pese a que un 55% de los encuestados señala a éste respecto el Consejo de Administración, un 40% indica que son representados por otras personas incluyendo el equipo directivo, otro accionista de referencia o sus propios Consejeros .

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Sunday, July 27, 2008

¿De quién es la empresa, de los ejecutivos o de los accionistas?


En unos comentarios a mi artículo de ayer Steve Ballmer debe ser destituido, se habló de varias cosas que me hicieron pensar que hay unas opiniones sobre la empresa, sobre quién debe mandar en esta que me parecen importantes comentar por separado.

La respuesta clásica cuando los accionistas no les gusta la gestión de los directivos de la empresa donde están invertidos, es que nadie les forzó invertir en ella y, si no les gusta cómo los directivos llevan la empresa, nadie les está forzando a quedarse. Pueden vender sus acciones y ya está.

Uno de los comentarios, el de Rednoise, lo deja muy claro:

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Saturday, November 24, 2007

La energía verde, una inversión de moda a precios cada vez más altos


Para aquellos que busquen nuevas oportunidades de inversión en Bolsa, las empresas dedicadas a las energías renovables se perfilan como un sector de gran atractivo. Los sucesivos máximos históricos del petróleo, unidos a una legislación que potencia cada vez más la generación de energías limpias, además de la búsqueda de alternativas debida a la concienciación sobre el cambio climático crean un contexto propicio para el auge de estas compañías.

Las empresas energéticas con divisiones de renovables que ya cotizan en Bolsa están demostrando un comportamiento excepcional. En un año, Iberdrola se ha revalorizado un 38%, Acciona un 53% y Gamesa un 55%. Las rentabilidades son aún más espectaculares en los casos de Solaria, que desde que saltó al parqué en junio se ha disparado un 130%, y de Fersa, que en doce meses ha conseguido repuntar más de un 200%.

Si se cumplen los pronósticos, a principios de diciembre debutará en Bolsa la filial de energías limpias de Iberdrola, Iberdrola Renovables. La matriz es la segunda mayor productora de electricidad de España y su filial de renovables es la mayor propietaria mundial de parques eólicos. En 2006, esta división de renovables reportó a Iberdrola un beneficio bruto de explotación (Ebitda) de 557 millones de euros.

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Thursday, October 11, 2007

Un nuevo índice de inversión responsable para la bolsa española


Todos conocemos los índices bursátiles que engloban a los principales valores del mercado. El IBEX 35 recoge a los valores con mayor capitalización bursátil de la bolsa española o el CAC 40 de manera paralela en el parqué francés. También existen índices sectoriales que reflejan la evolución de las cotizaciones de las empresas de una misma rama productiva.

Estos índices se han popularizado no sólo porque son usados por los inversores y el público general para conocer la evolución del mercado bursátil, sino también porque sirven de base para la creación de productos financieros derivados y además pueden servir de referencia a los fondos de inversión.

Si surgieron índices en función del tamaño de la empresa o su zona geográfico, recientemente han aparecido los índices de valores socialmente responsables que engloban aquellas empresas con una mejor gestión de su responsabilidad corporativa.

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Wednesday, October 03, 2007

Dar voz al capital silencioso


• Un estudio propone que internet facilite la implicación de los accionistas minoritarios en las compañías

• La ley debería adaptarse para garantizar los derechos de los socios


Reunión de accionistas Junta general ordinaria de Cepsa, el pasado mes de junio, en Madrid.

En muchas de las sociedades cotizadas, la mayor parte del capital está en manos de los socios minoritarios o de pequeños inversores. Las acciones en manos de los grupos de control o de referencia no superan el 20% del total, pero poseen la gestión de las sociedades, ya que cuentan con más medios para agruparse y ejercer sus derechos. ¿Por qué no pueden los minoritarios participar en la toma de decisiones de estas sociedades?

El estudio La inversión del minoritario: el capital silencioso, de la Fundación Alternativas, analiza cómo estos socios minoritarios se ven mermados en su intención de participar en la toma de decisiones y propone que sean las nuevas tecnologías (internet) las que faciliten la "participación efectiva" en las sociedades. "Existe un círculo vicioso: el accionista minoritario no dispone de los medios necesarios para ejercer sus derechos. Como no puede ejercer sus derechos, no puede exigir que se implanten medios que le permitan hacerlo", afirma la abogada Ángeles Pellón, una de las autoras del estudio.

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Saturday, June 09, 2007

¿Tienen interés los fondos españoles en inversiones responsables?


Hay una organización internacional que se llama Principles for Responsible Investment (PRI), que se dedica al fomento de inversiones responsables por parte de los inversores internacionales.

La idea del PRI es elaborar una lista de principios de inversiones responsables con el objetivo de guiar a los fondos de inversión para que sigan principios socialmente conocidos y aceptables.

Sus miembros manejan casi €6.000.000 de millones (6 trillion en inglés) y, por lo tanto, es un grupo de peso y, como consecuencia, sus principios tendrán impacto.

Entre su lista de miembros del PRI, no hay empresa española. Por eso pregunto si los inversores españoles tienen interés en inversiones responsables.

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Tuesday, May 01, 2007

Primera prioridad: reestablecer la credibilidad de la CNMV


Durante su discurso en el Congreso de Diputados que precedió su dimisión, Manuel Conthe, el entonces presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), ha pedido la dimisión de Carlos Arenillas, el actual vicepresidente, por su presunta actuación bajo las órdenes del gobierno.

No se si el hecho de que el gobierno acaba de proponer como nuevo Presidente de la CNMV a Julio Segura Sánchez y no al actual vicepresidente, quiere decir que el gobierno está confirmando que la acusación del Sr. Conthe tiene algo de validez. A mi ¡me importa más la imagen de la institución!

Seguro que la Comisión Europea utilizará las palabras del Sr. Conthe en el caso que ha abierto contra el gobierno español por su intromisión en la compra de Endesa por parte de la eléctrica alemana, E.ON.

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Friday, April 13, 2007

Consejos para invertir mejor


Como uno nunca tiene suficiente información para invertir mejor, aquí os lanzo varios consejos para invertir mejor, consejos que vienen de GurusBlog y de Invermanía.

No necesariamente estoy de acuerdo con todos pero, quién sabe, tomarlos con inteligencia.

GurusBlog nos da una lista simple pero sólida, y los explica muy bien, aquí están:

1. Invierte en lo que conozcas.
2. Evita invertir en los momentos calientes del mercado.
3. No intentes cronometrar al mercado.
4. Ahorra, ahorra y ahorra…e invierte tus ahorros.
5. Nunca te pongas entre la espada y el tiempo.

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Tuesday, February 20, 2007

Endesa intenta sobornar a sus accionistas


El consejo de Endesa ha recomendado la oferta de compra proveniente de la eléctrica alemana, E.ON y la reunión extraordinaria de accionistas para votar la oferta está convocada para el próximo 20 de marzo.

Ya que el consejo de Endesa ha aprobado esa alternativa, está actuando para promocionarlo y para que sus accionistas tengan toda la información que su consejo considera importante, es decir favorable, para que tomen la decisión que se busca.

Como parte de su programa, el consejo de Endesa ha decidido incentivar el voto con la promesa del pago de €0,15 por acción a todo accionista que vote de la forma que sea.

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Friday, February 16, 2007

Los accionistas se resisten a acudir a las juntas generales


La llamada apatía racional de los accionistas ha vuelto a ponerse de manifiesto. Endesa ha llegado a la conclusión de que la mejor manera de conseguir una mayor representación de sus accionistas en la próxima junta es pagar una prima de 15 céntimos de euro por cada título. La intención de Endesa es lograr que los accionistas, también los más pequeños, voten el desblindaje del 10% en la junta extraordinaria que se celebrará en Madrid el próximo 20 de marzo.

Eso sí, también en esta ocasión los accionistas más pequeños encontrarán menos razones objetivas para desplazarse hasta el lugar de celebración de la asamblea. Mientras que Acciona por ejemplo se embolsará 33 millones en función de su participación, a muchos tal vez no les compense tener que coger un avión o simplemente pagarse el taxi. Los expertos en buen gobierno reconocen que el pequeño accionista no tiene muchos alicientes para informarse sobre la marcha de las sociedades y sobre todo para acudir a la junta.

Y a pesar de que han empezado a surgir asociaciones de accionistas, éstos tampoco tienen muchas ganas de pagar unos 60 euros anuales que es la cuota, que por ejemplo aportan los socios de Aemec, la Asociación española de accionistas minoritarios de empresas cotizadas. Su presidente, Juan Bolas tiene una explicación acerca de la pasividad de los minoritarios. Asegura que en cualquier situación de la vida una persona hace lo que considera que tiene un beneficio y los minoritarios no la suelen ver en participar en una junta, 'además, en realidad muchos accionistas no son tales, son inversores', señala.

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Thursday, February 15, 2007

La obtención de mayoría en los consejos obligará a lanzar opa


Obtener el control de una sociedad a través de una mayoría en el consejo de administración obligará a lanzar una opa sobre el 100% aunque no se alcance en ella la participación del 30%, según un principio de acuerdo del PSOE y el PP acerca de la ley de opas.

El pasado martes por la tarde, el Grupo Parlamentario Socialista y el Popular alcanzaron un principio de acuerdo en el Ministerio de Economía sobre el proyecto de ley de opas, que afrontará el trámite de ponencia y comisión el próximo día 21. Una de las bases de dicho acuerdo se asienta sobre la doble condición que el proyecto incorporará a la hora de obligar a lanzar una opa por el 100% de las compañías.

La primera condición, ya presente en el anteproyecto, obliga a lanzar una opa por todo el capital cuando se supera el umbral del 30%. La segunda condición se referirá al control real de su consejo. El PP defenderá una enmienda de máximos que obligaría a opar por el 100% cuando se obtenga un tercio del consejo de administración. No obstante, en el partido se admite que esta es una pretensión muy ambiciosa y que, en el debate de enmiendas, se subirá hasta el 50%. Un criterio con el que se está de acuerdo en Economía y en el Grupo Parlamentario Socialista.

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Tuesday, February 13, 2007

Los expertos insisten en el papel supervisor del accionista en el buen gobierno


El Comité Técnico de la Organización Internacional de Comisiones de Valores (Iosco) presentó ayer en unas jornadas un informe sobre independencia de los consejos y los consejeros. Es uno de los aspectos más debatidos del buen gobierno. Algunos expertos destacaron el papel de los accionistas en la supervisión del gobierno corporativo, por encima de los códigos, y reclamaron que éstos no se conviertan en obstáculos a la competitividad de las empresas.

No existe un único traje, una talla única que se adapte a todos, como tampoco existe un código de buen gobierno que les sirva a todas las empresas. Fue una de las reflexiones realizadas ayer por Christopher Hogg, presidente del Financial Reporting Council (FRC), el organismo británico encargado de la actualización y promoción de la aplicación del código de buen gobierno de ese país, el Combined Code durante unas jornadas sobre buen gobierno organizadas por Iosco que se celebran en Madrid.

Hogg señaló que los distintos contextos nacionales y la inmensa variedad de empresas cotizadas hacen que la flexibilidad sea un factor importante a la hora de aplicar cualquier sistema de buen gobierno en cualquier país.

Hogg aseguró durante su intervención que el papel de los accionistas es fundamental para asegurar la eficacia del buen gobierno. 'Los accionistas son quienes están mejor situados a la hora de juzgar la calidad del gobierno corporativo de las sociedades', señaló el presidente del FRC , quien destacó también el papel de los medios de comunicación 'empujados o no por los accionistas' para influir 'poderosamente' sobre los consejos con el fin de lograr el cumplimiento de los códigos. Hogg puso de manifiesto que, por encima del cumplimiento o no de un código de buen gobierno, la principal de sus preocupaciones y del organismo que preside es la de preservar la continuidad de las empresas.

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Sunday, February 04, 2007

Accionistas indefensos


La desprotección de los minoritarios en España debería ser campo abonado para el crecimiento de las asociaciones de defensa de los accionistas. Pero, al contrario de lo que sucede en Francia o el Reino Unido, en España estas organizaciones están teniendo un éxito limitado. Una situación que, según sus responsables, se debe a su falta de medios, a las dificultades legales para que puedan representar a los minoritarios en las juntas y consejos, y a los persistentes fracasos sufridos por los minoritarios en recientes disputas.

A gran distancia aún de Estados Unidos, el activismo de los accionistas minoritarios empieza ya a extenderse en Europa. En el Reino Unido, la UKSA es una potente organización, capaz de doblegar la voluntad de los señores de la City. Y en Francia, ADAM, presidida por Colette Neuville, ha logrado éxitos tan sonados como el cese de los directivos de Eurotunnel en una junta de accionistas, el rediseño de la operación Renault-Nissan y casi 1.000 millones de euros más para los minoritarios en la absorción de Havas por Générale des Eaux en 1998.

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Tuesday, January 30, 2007

La CNMV presenta su plan para luchar contra el uso de información privilegiada


La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha presentado hoy el borrado de la Iniciativa Contra el Abuso de Mercado (ICAM), un documento que persigue mejorar la integridad del mercado español, así como luchar contra el uso de información privilegiada y la manipulación de cotizaciones.

Esta iniciativa, presentada hoy por su presidente, Manuel Conthe, plantea medidas como la posibilidad de comunicar de forma confidencial o anónima al supervisor -una especie de "chivatazos"- cualquier conducta de abuso de mercado, así como inspecciones in situ de miembros de la CNMV para comprobar el cumplimiento de medidas preventivas por parte de las cotizadas.

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Wednesday, January 24, 2007

Los accionistas minoritarios empiezan a usar Internet para movilizarse


Las grandes empresas que cotizan en bolsa muchas veces tienen la mayor parte de las acciones en manos de accionistas minoritarios, que además no están bien representados en los consejos de administración. Muchas veces, estas acciones en manos de fondos de inversión delegan su voto en el consejo de administración, aunque esta situación esta cambiando, sobretodo en EEUU.

Pero siempre es curioso ver como unos accionistas minoritarios logran que sus iniciativas sean escuchadas. Hoy me he encontrado con la noticia de que los accionistas minoritarios de Yahoo! están usando Youtube (curiosamente una herramienta de la competencia) para lanzar críticas sobre la dirección de la compañía. Y dichas críticas están calando, puesto que han salido publicadas en la prensa.

Los accionistas siempre tienen de su mano el voto en las decisiones a tomar por la empresa y este tipo de llamamientos a la participación en las decisiones de la empresa puede ser muy importante en los próximos años.

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Sunday, September 24, 2006

Diversidad de género en los consejos de Administración


Diversidad de género en los consejos de Administración de las sociedades cotizadas y cajas de ahorro españolas

La diversidad de género en el poder económico y, en particular, en los consejos de administración de las compañías cotizadas es, a nivel mundial, reducida. Sin embargo, en la sociedad existe un debate abierto acerca de si la presencia femenina en los consejos, como reflejo de la diversidad de género en los grupos de interés, puede llevar a un mejor funcionamiento de las compañías y, por ende, a un mayor valor de las sociedades cotizadas.

Fruto de este debate, en distintos países, se realizan periódicamente estudios para mostrar la situación real, en cuánto a diversidad de género se refiere, de las sociedades cotizadas; se promueven programas de apadrinamiento de mujeres ejecutivas, se crean bases de datos de posibles mujeres consejeras, o incluso, se regula mediante cuotas, tal es el caso de algunos países nórdicos, la presencia femenina en los consejos de administración de las compañías. Este trabajo se enmarca en el primer grupo de iniciativas, las basadas en la autorregulación, pues trata de mostrar la diversidad de género de los consejos de administración de las compañías del mercado continuo español, comparando la presencia femenina en las sociedades cotizadas españolas con la presencia femenina en las sociedades cotizadas de otros países industrializados y en el poder económico, incluyendo las Cajas de Ahorros, el poder ejecutivo, legislativo y judicial español.

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Friday, June 23, 2006

Expertos concluyen que no hubo fraude en la sobreestimación de reservas de Repsol


Achacan el recorte de 1.254 barriles de petróleo a la falta de profesionalidad de la compañía, que no considera fundamental para su futuro su presencia en Bolivia Brufau rechaza que la salida de BBVA deje desprotegida a la petrolera ante una OPA

En el error cometido al sobreestimar las reservas de Repsol YPF no hubo fraude, ni voluntad de engañar ni ánimo de lucro, sino descontrol y falta de profesionalidad. A esta conclusión han llegado los expertos independientes que, por encargo de la comisión de auditoria del consejo de la petrolera, analizaron el ajuste de 1.254 millones de barriles equivalentes de petróleo que la compañía llevó a cabo el pasado enero. «Ese recorte fue el adecuado, ajustándose a la realidad de las reservas probadas», y así lo ha certificado King & Spalding, informó el presidente Antonio Brufau, a los periodistas, primero, y luego ante la junta de accionistas.

Brufau comentó que en el informe «no se señala a nadie», y menos al anterior presidente ejecutivo de la petrolera, Alfonso Cortina.

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